月20日，央行制授權全國銀行間同業拆借中心公布了貸款市場報價利率（LPR）1年期為3.55%、5年期為4.20%，比上次公布的LPR利率分別下調了10個基點。

看到1年期和5年期LPR利率分別下調，網民朋友并不感到意外，因為就在上周的6月13日，央行已連續實施下調利率的措施：即下調公開市場操作（OMO）七天期逆回購利率10個基點，又將隔夜、7天期、1個月常備借貸便利（SLF）利率均下調10個基點；兩天后的6月15日將中期便利借貸（MLF）利率下調了10個基點。因而，作為LPR利率升降最重要參照系的OMO、SLF及MLF分別下調，已基本決定了LPR的走勢，當時坊間亦有機構或相關人士預測，6月LPR大概也將下調。由此，此次全國銀行間同業拆借中心公布LPR下調的信息并無任何懸念。

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此次LPR利率是自去年8月份以來的第1次下調，就是說LPR利率一直保持了10個月的堅挺不軟；有朋友想不明白，為何此時LPR又要下調，是否當前下調LPR是最好的時間節點？這一點算是說準了。確實，當前國家統計局發布的各項宏觀經濟數據表明，大部分經濟活動同比增速放緩，5月社會消費品零售總額37803億元，同比增長12.7%，前值為18.4%；1至5月房地產開發投資總額為45701億元，同比下降7.2%，較1至4月回落1個百分點。同時，6月至今增長動能未有明顯改善，經濟增長內生動力明顯不足。

這一切都表明，我國經濟復蘇的進度依然緩慢，或者偏冷程度有點超出各方預期，尤其是房地產的復蘇形勢更是不容樂觀，這一切需要“穩增長”政策加碼，社會經濟也渴望央行實施降息，更需要央行貨幣政策持續發力；而降低LPR利率是一項刺激各種需求復蘇的重要手段，比如信貸需求、消費需求以及其他需求，都會因為LPR利率的下調釋放實質性利好而起到較大社會推動作用。且時不我待，半年即將過去，只有抓住下半年這個時間窗口，通過貨幣政策調整并釋放出刺激動能，進而刺激經濟盡快復蘇，下半年經濟增長目標才有可能實現，這就是LPR利率堅挺了10個月之后，不得不下調的重要原因。

與此同時，此次下調LPR利率也是落實中央政府有關刺激經濟增長政策要求的應景之作。在當下，央行貨幣政策不僅要為金融穩定和防風險出力，更要為經濟發展和社會穩定的政治大局服務。6月16日召開的國常會圍繞加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防范化解重點領域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施。并強調，具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發揮政策綜合效應。對此，央行也緊緊圍繞中央政府提出的系列要求下調LPR利率，這是符合中央政府的政策意圖的。

明白了LPR利率下調原因之后，接下來就應該弄清楚此次下調LPR利率的積極金融作用到底在哪？

從當前現實看，通過降低LPR利率的直接目標，可以促使銀行金融機構降低貸款利率，從而刺激實體企業以及住戶部門貸款需求的增長，因為隨著降息落地和LPR報價下調，后續貨幣、財政、產業、就業政策等均有望逐步加碼和協同發力，可有效促進需求進一步修復。同時，LPR利率下調這后，可直接促使銀行信貸利率的下調，可為降低整體信貸融資成本創造有利條件，這樣就使得實體企業融資貴局面得到緩解，也使住戶部門貸款的利息支出壓力減輕。這樣有利于提振預期信心，幫助企業加快恢復和穩健運行，帶動投資修復性增長；也將繼續降低社會融資成本，減輕企業發債融資成本和償債壓力，保持各融資渠道穩定。

顯然，這對于銀行放貸、實體企業以及住戶部門貸款都將帶來較多、較大的實惠。

所以，此次 LPR利率下調，無論對于實體企業還是住戶部門信貸、尤其是按揭貸款都將帶來重大利好。有機構經過測算，部分城市因為LPR利率下調，首套房貸利率或降至3.6%，按此計算，貸款100萬元，貸款30年，采用等額本息的方式 ，則月供可由5276.92萬元下降至4890.17元，少了386.75元，那么總還款額可減少13.92萬元。這對一般普通家庭來說，可節省一筆巨額的財務開銷，可實實在在地降低家庭財務支出壓力。

這還在其次，最為重要的是，LPR利率下調帶來的聯動效應較大，為住房消費提振創造了非常好的金融環境：可以促使部分觀望購房者入市購房，這對于打破當前樓市低迷態勢以及遏制樓市價格的持續下滑將提供足夠的金融動能；而且，購房者增加，也可使大量房企受益，讓部分資金鏈處于斷裂的房企可能因此而讓資金周轉恢復正常，對于推動房企脫困、促進我國房地產業健康可持續發展營造有利的金融氛圍。更為重要的是LPR調降有助于降低購房成本，增強購房意愿，提振房地產銷售，與房地產上下游相關聯的企業都有可能獲得“金融活水”澆灌，形成扭轉市場預期、促進樓市回暖的有利金融氛圍。

同時，更要看到，LPR利率下調之后，加上合理下調存量房貸利率以及二手住房交易的稅率、按揭利率，降低經紀服務費率，全面推進二手住房“帶押過戶”，推進存量商業貸款轉公積金貸款、提高“組合貸”審批效率等等，有助于全面降低交易成本、疏通交易堵塞，為激活全國樓市創造有利條件。

更為有意義的是，LPR利率下調對于銀行來說也是一個利好消息。盡管當前商業銀行的凈息差已相當之窄。據披露，今年一季度數據顯示，商業銀行凈息差為1.74%，較2022年四季度的1.91%下降0.17個百分點，其中大型銀行凈息差較去年初收窄了35基點，再創歷史新低，處于警戒區域。而此次LPR下調之后，凈息差又將進一步收窄，表面上看對商業銀行而言是一個不利的消息，但實際上商業銀行并不會因此而“吃虧”，因為商業銀行在此之前，就已充分做好了準備，實施了多輪存款利率的下調，增強了對LPR利率下調的適應性和承受力，不會因LPR利率下調而使自己的信貸經營陷入無所適從境地。比如六大國有商業銀行集體下調存款利率，還有其他股份制商業銀行和中小銀行也紛紛跟進下調存款利率，多少對凈息差收窄起到一定的緩釋放作用。

而且，LPR利率下調對眼下商業銀行改善經營處境也將起到重要作用。 因為前段時間按揭房貸的提前還貸潮已將商業銀行的正常信貸經營沖得“七零八落”，讓商業銀行陷入“手忙腳亂”的尷尬信貸經營境地；而此次LPR利率下調，在很大程度上可縮小按揭房貸前后之間的利率差距，可對抑制“提前還貸潮”起到有效的撫慰作用，這在很大程度上可讓銀行護住按揭房貸這項優質信貸資產不“跑掉”，對于銀行提高信貸盈利能力都將帶來無盡的收益，更可有效打破按揭信貸的不利僵局，也有利化解銀行按揭貸款的相關風險。

總之，盡管LPR利率下調可能多少會帶來這樣或那樣的負面效應，但相對亟需刺激眼下全社會偏弱的信貸需求來說，所有的負面影響都是微不足道的，也根本算不了什么。而且往后LPR利率仍將有進一步下調的空間，相信通過此貨幣政策工具的操作，將對整個社會經濟發展帶來巨大的金融推動效應，有利提振市場主體信心，下半年經濟在低信貸利率政策的刺激下，一定能回歸到理想的復蘇狀態，完成今年經濟增長任務有望！

（原文刊發于新浪財經意見領袖專欄，作者莫開偉系中國知名財經作家）